2015年12月25日 09:25   來源：中國證券報

美股在年初創下歷史新高后持續高位震蕩，標普500指數年內基本收平。不過各板塊表現明顯分化，消費板塊領漲大市，而能源和原材料板塊則遭遇大范圍拋售。細分行業中，電商板塊表現最好，在亞馬遜帶動下，該板塊整體漲幅達到85%。展望來年，華爾街對美股大市前景態度謹慎，但預計結構性機會仍存。

行業分化明顯 電商表現搶眼

與2014年的屢創新高不同，今年以來美國股市持續高位震蕩。在年初連續十次刷新歷史新高后，標普500指數開始失去上漲動力，受美聯儲加息預期升溫影響，8月中旬出現顯著回調，道瓊斯工業指數一日之內大跌1000多點，標普500指數累計回調幅度一度超過10%。10月以來，美股逐步收復失地，年內基本維持平盤狀態。

整體市場看似波瀾不驚，內部行業板塊的表現卻顯著分化。彭博統計顯示，標普500十大行業板塊中，消費板塊領漲大市，非核心消費品以9.13%的漲幅位居首位，核心消費品以4.7%的漲幅位居第四位，醫療保健和信息技術分別以5.74%和5.3%的漲幅分列二三位。

受累于油價的持續下跌，能源板塊顯著跑輸大市，整體跌幅超過20%，成為表現最差的板塊。今年以來標普500能源指數累計下跌21%，SPDR能源精選ETF（XLE）凈值年內累計下跌21.5%，SPDR標普油氣開發和生產ETF凈值（XOP）下跌35%。

細分行業中，電商板塊表現最好，在亞馬遜的帶動下，該板塊整體漲幅達到85%。互聯網軟件與服務板塊整體漲幅達到36%，也是市場為數不多的一大亮點。

過去幾年一直表現強勁的生物科技板塊繼續跑贏大市，iShares納斯達克生物科技ETF凈值今年以來累計上漲11.6%。但在年中的拋售中，生物科技板塊整體跌幅接近30%，一度引發市場對泡沫破滅的擔憂。

去年大幅上漲30%的芯片板塊今年偃旗息鼓，費城半導體指數累計下跌2.2%，主要個股中，高通股價下跌35%，美光下跌近60%，晟碟下跌26%。

結構性行情有望持續

展望來年，華爾街分析師對美股大市普遍持謹慎態度，即便最樂觀的策略師也預計2016年美股只能溫和上漲，但結構性機會仍然存在。

美銀美林分析師蘇博納瑪尼亞預計，隨著估值從過去的低水平逐步正常化，未來美股回報率將會下降，到明年底標普500指數將達到2200點。瑞信的預期同樣是2200點，該行分析師認為美股牛市已經進入后期，來自于估值、宏觀環境不確定性、自下而上的干擾、盈利動能不足、市場寬度下降等方面的負面影響將會上升。

瑞銀的預期相對樂觀，預計2016年底標普500將達到2275點，但預計市場波動會比較高，風險將上升。

高盛美股分析師認為，隨著美聯儲啟動加息，美股大市明年的表現可能停滯不前，預計到2016年底標普500指數將達到2100點，與當前水平基本持平。不過該行分析師指出，美股市場將現分化，結構性行情可期，看好資產負債狀況穩健、美國國內業務占比較高以及有能力提升利潤率的公司表現。根據以上選股思路，高盛選出至少符合其中兩條投資策略的35只個股，其中IT板塊有10只，位居全部行業之首，其次是非必須消費品板塊，有7只個股入選，原材料和電信服務板塊入選的個股最少。

行業配置方面，華爾街對明年冀望最高的莫過于能源板塊，分析師預計，隨著油價觸底，能源板塊有望迎來超跌反彈。摩根大通日前將美國能源企業股票評級上調至“買入”，認為由于經濟增長將帶動需求改善、非歐佩克生產商原油供應下滑以及當前投資者倉位過于偏空，市場拐點可能到來，油價有望在2016年實現技術性反彈。

摩根大通分析師稱，過去七年中，非必需消費品板塊每年都跑贏能源板塊，累計相對漲幅高達260%。由于能源板塊的投機性倉位過度偏空，技術性反轉將推動與能源相關的所有資產的顯著反彈，市場領漲板塊更替的時點正在接近，能源板塊將成為2016年美股市場的領頭羊。